上周五零售销售数据不及预期，黄金却暴跌逾50美元，策略师认为：这还只是个开始，美国零售数据还将急剧下跌，更重要的……

如果美国经济深陷衰退泥潭中，投资者应该怎么对冲风险呢？做空标普500指数吗？彭博宏观策略师西蒙·怀特（Simon White）并不这么认为。

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怀特表示，美国零售业板块才是一种有效对冲衰退的投资。他认为：

“上周五公布的3月份零售销售数据帮助我们了解消费者的情况。消费者的零售支出从疫情限制放松时的激增水平大幅下降，这标志着经济正在走弱。”

上周五，美国不及预期的零售销售数据公布后，黄金反向杀跌逾50美元。因为投资者认为，零售销售疲软侧面印证了通胀过高。

而从主要数据来看，预计零售销售数据这种急剧下降将持续下去。在短期内，像每周公布的红皮书指数（同店零售销售指数）这类高频数据显示，目前零售状况依然疲软。

长期来看，或者说从今年剩余时间到明年，由于能源和抵押贷款等基本生活成本持续上涨，美国人可自由支配的支出将继续受到影响。购房者负担能力的急剧下降对零售业来说是个坏兆头。

此外，尽管零售部门的库存已经从新冠疫情后的过剩中降低，但销售与库存之比只能勉强恢复到疫情前的水平，而经济衰退将再次导致库存降低。

美国经济看起来将进入深度衰退，有迹象表明，衰退可能已经到来，或者几乎将要开始了。

从历史上看，这将导致股市进一步下跌，这一次可能也不例外，但这里面有一个奇怪的循环。最近至少有一个罕见而可靠的标普500指数技术信号被触发，该信号显示，价格走势预示着较长期内股市前景很有建设性。

因此，做空整个标普500指数，甚至购买价格下行保护，可能都不是对冲衰退的最有效方式。

而可以肯定的是，在任何一次衰退中，零售业都注定是表现最不佳的行业之一。

首先，它是高度周期性的行业。事实上，根据收益的可变性，目前它是GICS（全球行业分类标准）二级板块中最具周期性的板块。而在经济低迷时期，周期性股票往往表现不佳。

其次，回顾过去的衰退，零售业在衰退开始后的6个月里平均跌幅最大。

今年零售业的表现虽然只是略逊于大盘指数，但如果历史经验这次仍有效，那么在经济衰退即将到来之际，零售业股票的表现将更加低于标普500指数。

在经济衰退期间，半导体行业的表现应该也会明显逊于其他行业。而通过做空半导体板块来对冲经济衰退的另一个好处是，该行业今年的表现优于大多数行业。

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